在凈息差收窄壓力下，銀行的中間業(yè)務(wù)收入支撐作用更受關(guān)注。從2023年半年報來看，資本市場波動帶來的投資者信心沖擊仍在，理財、基金等代銷收入多數(shù)出現(xiàn)下滑，但保險代銷火爆對手續(xù)費及傭金收入起到較為明顯的支撐作用。同時，債市回暖讓其他非息收入表現(xiàn)普遍較好。

**財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上半年42家上市銀行中，有25家手續(xù)費及傭金凈收入下滑，較去年同期增加了5家，且波動幅度更大，分化更為明顯。在收入結(jié)構(gòu)變化分析中，多數(shù)銀行提到，上半年投資者避險情緒升溫，導致理財、基金代銷業(yè)務(wù)不佳，但保險需求旺盛。

這也反映了當下投資者的風險偏好情況。近日清華五道口與五礦信托聯(lián)合發(fā)布的一份報告顯示，隨著資管新規(guī)正式落地，自去年以來，高凈值投資者向標準化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加快，且投資回報呈現(xiàn)探底回升的走勢。報告同時顯示，在持倉標的低波動狀態(tài)下，投資者明顯更傾向于認購；而在高波動狀態(tài)下，投資者更傾向于贖回。

基金、理財銷售不佳，保險“撐場”

今年上半年，凈息差進一步收窄帶來的銀行利息收入壓力進一步凸顯，與此同時，非息收入也出現(xiàn)了較為明顯的總量和結(jié)構(gòu)性變化。

一方面，多數(shù)銀行理財、基金代銷收入下滑，但同時保險代銷收入大幅增長，形成一定的抵補作用；另一方面，相比作為非息收入主要構(gòu)成的手續(xù)費及傭金凈收入，其他非息收入增長更為明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，42家上市銀行中，共有26家銀行手續(xù)費及傭金凈收入出現(xiàn)下滑，且從下滑幅度來看，今年上半年手續(xù)費及傭金凈收入降幅超過20%的有14家（去年同期僅5家）。

其中，*高降幅為常熟銀行(7.360, 0.08, 1.10%)超過160%，去年同期該行相關(guān)收入也出現(xiàn)近100%的下降。不過該行今年上半年手續(xù)費及傭金凈收入下滑，主要因為結(jié)算業(yè)務(wù)凈收入大幅減少，代理收入仍實現(xiàn)31%以上增長。

從19家手續(xù)費及傭金凈收入降幅超過10%的上市銀行來看，城農(nóng)商行占主導，但也有興業(yè)銀行(16.100, -0.16, -0.98%)、招商銀行(32.960, -0.11, -0.33%)、光大銀行(3.070, -0.02, -0.65%)、浦發(fā)銀行(7.120, 0.01, 0.14%)、工商銀行(4.630, -0.05, -1.07%)、交通銀行(5.650, 0.00, 0.00%)等國有大行和股份行，多數(shù)銀行理財及基金代銷業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，且在原因中提及資本市場波動及去年四季度沖擊的影響。

比如，2023年上半年，重慶銀行(8.140, 0.00, 0.00%)實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入1.97億元，較上年同期大幅下降52.35%，其中代理理財業(yè)務(wù)收入下滑65.42%，托管業(yè)務(wù)收入下降22.27%，擔保及承諾業(yè)務(wù)下降42.08%。上海銀行(6.140, -0.01, -0.16%)上半年代理手續(xù)費收入（16.44億元），同比下降17.54%，該行解釋稱，主要是受資本市場波動等影響，理財、基金等代理收入有所減少。

但也有部分銀行實現(xiàn)代銷收入逆勢增長，比如瑞豐銀行(5.640, 0.17, 3.11%)，在去年同期較低基數(shù)（負值）的基礎(chǔ)上，該行上半年實現(xiàn)各類代銷產(chǎn)品27.66億元，相比上年同期增長79.72%，資管產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、貴金屬銷量均顯著提升。

數(shù)據(jù)顯示，17家手續(xù)費及傭金凈收入增長的上市銀行中，業(yè)務(wù)規(guī)模基數(shù)較低的城農(nóng)商行增幅靠前。以漲幅居前的長沙銀行(8.230, -0.04, -0.48%)為例，該行上半年代理業(yè)務(wù)手續(xù)費收入（4.44億元）同比大幅增長273.44%；張家港行(4.390, 0.00, 0.00%)也實現(xiàn)代理業(yè)務(wù)手續(xù)費收入增超40%，原因是代理理財及保險手續(xù)費收入增加。

此外，還有中信銀行(5.660, -0.05, -0.88%)、平安銀行(11.220, -0.07, -0.62%)等多家銀行提到，在市場波動的影響下，客戶避險情緒及需求上升，代銷保險業(yè)務(wù)出現(xiàn)較明顯增長。這在一定程度上抵消了理財、基金代銷業(yè)務(wù)下滑。

投資者風險偏好生變

回顧今年上半年，債市震蕩走強，固收類理財和基金收益率出現(xiàn)明顯回升，理財破凈情況也出現(xiàn)較大好轉(zhuǎn)。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的上半年理財市場報告，上半年理財各月平均收益率為3.39%，相比2022年的2.09%提升了1.3個百分點。

盡管投資者數(shù)量逆勢突破1億大關(guān)，但在去年的贖回潮、破凈潮沖擊下，理財存續(xù)規(guī)模依然延續(xù)下滑趨勢，6月末跌至25.34萬億元，**被公募基金超越。同期公募基金規(guī)模雖整體保持增勢，但二季度“股弱債強”，讓銀行代銷渠道的主導地位進一步削弱。

自2020年以來，隨著息差壓力增大，中收業(yè)務(wù)一度成為銀行業(yè)績增長的重要支撐，但隨著資管新規(guī)正式落地，理財進入**凈值化時代，恰逢資本市場波動加大，銀行相關(guān)業(yè)務(wù)也隨之發(fā)生較大，波動。

事實上，資管新規(guī)落地，為重塑銀行業(yè)財富管理市場提供了重要機遇。近日清華五道口與五礦信托聯(lián)合發(fā)布的一份報告顯示，隨著資管新規(guī)正式落地，自去年以來，高凈值投資者向標準化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加快，且投資回報呈現(xiàn)探底回升的走勢。

但上述報告也顯示，在持倉標的低波動狀態(tài)下，投資者明顯更傾向于認購；而在高波動狀態(tài)下，投資者更傾向于贖回。

今年上半年的新變化是，面對多輪存款利率下調(diào)、大額存單持續(xù)緊俏，加上人身險面臨告別3.5%定價利率，保險產(chǎn)品需求“大爆發(fā)”。但進入下半年，預(yù)定利率**“降檔”之后，保險銷售會否承壓，進而加劇銀行中收業(yè)務(wù)壓力，成為市場關(guān)注的焦點。

不過有分析認為，隨著9月初銀行存款利率進一步下調(diào)，保險3.0%定價利率產(chǎn)品的性價比還會逐步體現(xiàn)，預(yù)計此類產(chǎn)品的購買需求依然旺盛。

此外，廣發(fā)證券(14.950, -0.11, -0.73%)銀行業(yè)**分析師倪軍認為，二季度銀行中收已經(jīng)出現(xiàn)一些邊際改善的信號，比如大部分國有行、股份行代理業(yè)務(wù)手續(xù)費及傭金收入回正，同時國有行、股份行、農(nóng)商行支付結(jié)算業(yè)務(wù)收入同比增速較一季度提升，顯示二季度實體經(jīng)濟逐步回暖。他表示，下半年，隨著各項積極性政策落地見效，經(jīng)濟活躍度有望持續(xù)提升，資本市場有望回暖，后續(xù)中收增長改善趨勢有望持續(xù)。